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在多方斡旋下的猜想

2020-02-26

银行间

09农发06

1.21%

1.34%

1

1.60

二级市场10年期国债4月29日收盘率为3.1286%,而同期收益率为3.80%,利差约65bp,利差较大;如考虑国债的免税效应,按25%的税率计算,3.07%对应着税前4.09%的收益率,比同期政策性金融债高出约30bp,该收益率对具有免税需求的机构有吸引力;另外按照目前的利率以及物价水平衡量,10年期国债收益率已处于合理水平。

表二  近期相近期限国债报价情况

银行间

08国债18

3.12%

3.05%

3.07%

10

9.40

中标区间分析

本期债券期限较长,流动性较好,收益适中,预计机构配置需求较大。

本期债券手续费和缴款等因素影响约1.5bp。

综上分析,预计本期国债招标利率将接近二级市场,参考近期市场报价成交情况,预计本期债券中标利率区间为:3.03%~3.08%,边际中标利率区间:3.09%~3.12%。

结论和投资建议

预计该期国债票面利率区间为:3.03%~3.08%,边际区间为:3.09%~3.12%。

目前中长期债券收益率已处于合理水平,具有一定的投资价值,10年期国债税前收益较高,配置型机构可积极参与;由于短期市场波动较大,且该期债券期限较长,建议交易型机构谨慎参与。

以上述分析是基于目前市场情况做出的,在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化,我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。

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