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广发证券宏观经济数据一致预期及其运用

2019-09-22

  广发证券:宏观经济数据一致预期及其运用 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  宏观经济数据一致预期及其计算方法我们运用络文本挖掘的方法,从研究报告中读取宏观经济数据的预测值,并取中位数作为宏观经济数据的一致预期。在计算宏观经济数据一致预期时,我们需要对数据进行一定的筛选:我们只在上月的宏观经济数据公布后和本月的宏观经济数据公布前(包括本月的宏观经济数据公布当天)这段时间内计算本月的宏观经济数据一致预期,进一步地,我们只统计过去30个自然日内的预测值。一个机构的多次预测,我们只取最后一次的预测值。

  在此基础上,对原文相同的预测,我们只取其中的一条。

  宏观经济数据一致预期值和公布值的关系有些宏观经济数据的一致预期准确性较高,如CPI和PPI。CPI的一致预期比较接近公布值,而且越临近公布日的一致预期值越接近公布值,CPI的一致预期在上一期的CPI公布后5个交易日后就已经比较准确了;PPI的一致预期准确性略低于CPI,但在方向上和拐点的判断上还是很准确的。另一些宏观经济数据的一致预期准确性较低,如工业增加值。

  用一致预期值代替公布值来择时上个月的PPI公布值的方向和未来一个月沪深300指数的方向存在较为明显的负相关关系。从2004年至今,用上个月的PPI公布值进行择时效果很不错,但是从2011年以来,择时的效果有所下降,PPI公布值下跌后,股市上涨的几率已经降低为50%。

  另一方面,CPI从短期来是一个同步指标。本月的CPI公布值的方向和未来一个月沪深300指数的方向存在一定的正相干关系。从2010年7月以来,用当月CPI公布值的测试效果好于用上个月PPI公布值的择时效果。此外,用当月CPI公布值的择时效果比用上个月CPI公布值的择时效果要好87.87%。

  由于当月CPI的一致预期在上个月的CPI公布后5个交易往后就已经比较准确了,因此我们可以用CPI的一致预期代替CPI的公布值来择时。我们用当月CPI的一致预期和上个月CPI的公布值进行比较,判断其是上升还是下降。如果当CPI一致预期的方向改变时,我们进行动态择时,其择时效果会更好,从2010年至今的收益率为14.06%。

  最后,我们将CPI一致预期动态择时方法和上个月的PPI公布值择时方法相结合。如果上个月的PPI下跌且本月CPI一致预期上涨,则看多;如果上个月的PPI上涨且本月CPI一直预期下跌,则看空,否则看平。不允许做空时,从2010年至今的收益率为28.35%;允许做空时,从2010年至今的收益率为62.70%。

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