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地产开工投资双降符合预期

2019-09-22

  地产:开工投资双降符合预期 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  开工和投资增速继续放缓:前四月全国实现房屋新开工面积5.45亿平方米,同比下落4.2%,自2009年10月以来首次出现负增长。

  新开工整体来说是符合我们预期的,累计同比增速如我们预期的出现了负值,我们认为新开工累计负增长将会继续扩大,负增长预计年中有望见底。商业地产我们认为全年仍然能保持较为稳定的增长。新开工我们保持年初的判断,全年将略有增长。前四月实现房地产开发投资额1.58万亿元,同比累计增长18.7%,增速较2012年1- 月份回落4.8个百分点,符合我们此前的预期,预计未来增速将继续收窄。商业地产开发投资额则继续保持较高增速,我们对未来商业地产投资继续持乐观态度,全年增速将继续高位运行。我们预计全年房地产开发投资额增速约为17%,增速低点极可能出现在6月份。

  销售降幅收窄,区域分化扩大:前四月全国商品房销售面积2.16万平米,同比下降1 .4%,降幅缩小0.2个百分点,基本符合我们此前预期。销售额方面,商品房销售额12421亿元,同比下落11.8%,降幅继续收窄2.8个百分点。商品房销售地域差异则继续扩大。东部地区销售面积累计降幅继续缩小2个百分点,销售金额则缩小4.5个百分点,我们认为东部地区前期累积的刚性需求随着信贷宽松正逐渐释放,基本面已开始企稳,未来销售降幅将继续收窄。中西部地区的销售恢复较为缓慢,销售面积降幅继续扩大4.7个百分点,销售额降幅继续扩大4.2个百分点。全年商品房销售增速我们继续维持年度策略观点,全年将略有增长。

  开发商投资继续谨慎,加快销售是主基调:前四月房地产开发本年资金来源2.67万亿元,同比增长5.1%,增速回落 .1个百分点,回落幅度收窄。整体来看,开发资金来源增速继续下滑之快超越市场预期,5.1%的增速为历史第二低位。从微观层面上来看,开发商对未来的政策走向持谨慎的判断,因而放慢了进一步加大房地产投资的脚步。逻辑上讲,开发资金来源增速是投资增速的领先指标,如果微观主体继续保持谨慎,那末未来投资增长将继续放缓。从中长时间角度,如目前地产商投资意愿不改变,明年地产投资数据将更令人忧虑。我们认为,目前时点,地产投资问题该引发社会的足够重视。预收账款降幅缩小在情理之中,由于三月份的销售在四月份基本实现放款且销售均价有所企稳,我们认为未来随着成交的逐步释放预收账款降幅有望继续缩小。

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