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公用事业浮华散去理性归来

2019-08-19

公用事业:浮华散去 理性归来 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◎投资要点:

国内示范推广果实虽苦涩,后续推广空间仍可期。“十城千辆”项目的示范城市数量不断增加,整体示范运营已经初具规模。虽然11年底示范成绩不达预期,仅完成 9%左右。但随着后续政策加力,将保障推广顺利进行,成长空间可期。

年新能源公交客车推广将现小高潮。我们认为,在传统的更新和新增需求以及政策压力下,2012年-201 年,新能源公交客车推广将会出现一个小高潮,市场需求将会翻番,充分利好新能源公交大巴企业。

年行业复合增速达87%。考虑即将在2012年底、201 年初到期的示范工程推动效应,新能源客车、出租车等公共交通领域市场需求将快速增长。同时,随着混合动力车型的逐渐商业化普及,将拉动私人和商务市场开始逐渐启动。我们预测行业年复合增速达87%。

处于二级市场的新能源汽车行业及公司特点:1)政策为整个行业投资的关键触发因素;2)市场表现回归理性;09年市场普遍倾向于概念炒作,目前市场表现则分化较大,开始出现理性回归。 )新能源汽车相关业务的利润贡献度较低。目前,纯主业做新能源汽车相关产业的公司非常少,半路出家的较多。且新能源汽车相关业务占比普遍不高,贡献业绩较少。

◎投资策略:

在政策推动带来的行业性投资机会的大背景下,我们认为整个新能源汽车行业仍处于上升阶段,长期看好。根据市场容量及技术壁垒,锂电池材料为首选,技术+资源优势为辅助。我们看好锂离子电池材料的产业链环节。

尤其是打破国外技术垄断,国内唯一能够批量生产晶体六氟磷酸锂的多氟多;产业链一体化程度高,锂电池材料产品较为齐全的杉杉股份;拥有锂矿资源,初具新能源汽车产业链规模的江特电机;电解液龙头企业新宙邦。

◎风险提示:

新能源汽车推广进程不达预期;依赖政策及经济环境影响带来的风险。

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